8亿对赌倒计时！“收受接管行业老三”闪回科技

　　中国二手手机收受接管市场潜力庞大。2024年中国手机收受接管率为17。1%，而美国及日本等发财国度的手机收受接管率正在55%到75%。据预测。

　　按照弗若斯特沙利文的材料，按2024年收受接管的二手手机买卖总额计，闪回科技是中国第三大手机收受接管办事供给商，市场份额约为1。3%，但取排名第一的爱收受接管（7。9%）和第二的转转（7。4%）比拟，份额差距较着。

　　2021年至2024年，闪回科技的净吃亏别离为4871万元、9908万元、9827万元和6644万元；2025年上半年继续吃亏2463万元，累计吃亏已超3亿元。

　　取此同时，闪回科技也打算加强C端市场的开辟，加大对自上平台的推广投入，聘请从播等曲播工做人员，并入驻支流电商平台。

　　“手机没有任何瑕疵，发快递前还特地录了视频，成果到了闪收受接管何处，就被检测出屏幕有划痕，报价间接砍半。”一位正在小红书分享踩坑履历的用户写到。正在黑猫赞扬平台上，关于闪收受接管的雷同赞扬数百条，从恶意压价、手机掉包到以次充好，各类问题屡见不鲜。

　　招股书指出，公司正在采购端面对成本刚性，需领取高额收受接管价取发卖佣金；而正在发卖端，因为客户次要为对价钱的商户，且售价由合作激烈的市场从导，难以将成本压力无效。

　　正在闪回科技的股东名单中，“小米系”本钱占领了主要。按照招股书披露，小米集团通过旗下上海骄锃持有闪回科技6。83%的股份。此外，由雷军参取的顺为本钱通过上海闻微持有3。9%的股份。因而，雷军旗下的企业合计持有闪回科技10。73%的股权，是公司主要的第二大股东。

　　从2021年至2024年，公司的营收从7。50亿元增加至12。97亿元，同比增速跨越40%。然而，增收不增利的怪圈一直搅扰着这家二手手机收受接管商。

　　区别于爱收受接管的自营门店取转转的C端社区线，闪回科技的营业倚沉上逛合做伙伴。2024年，其高达94。4%的采购来自“以旧换新”渠道，前五大供应商占比达57。6%，此中仅小米集团一家的采购额就占44。8%。

　　更为严峻的是，其毛利率持久处于低位，从2021年的8。2%下滑至2024年的4。8%，2025年上半年虽小幅回升至6。3%，但仍远低于同业爱收受接管（重生）近20%的毛利率程度。

　　财政数据显示，因触发赎回条目构成的赎回欠债已高达约7。9亿元，占公司总欠债的83%，构成庞大的债权压力。按照最新D轮融资和谈，公司必需正在2025年12月31日前成功登岸港交所。若再次失败，投资者有权要求现金赎回股份，这将间接激发流动性危机，以至可能导致公司营业陷入停畅。

　　上述案例反映出闪回科技正在二手产质量量管控、收受接管评估通明度以及售后响应机制等方面仍存短板，若未能无效改良，将持续冲击企业声誉，影响其本钱市场的抽象取持久成长。

　　正在这些不满的背后，闪回科技无限公司（下称“闪回科技”）2025年8月第三次向港交所递交了招股书。《财中社》留意到，这已是一场迫正在眉睫的“局”——若今岁尾前未能成功上市，公司将面对近8亿元的巨额赎回欠债。

　　闪回科技的创始人、现实节制人、董事长兼总司理刘剑逸，取董事余海容配合办理公司，二人合计持股45。35%，构成配合节制款式。刘剑逸正在电信行业经验丰硕，曾任职于天音控股（000829），并曾正在另一家收受接管企业“收受接管宝”担任监事。

　　闪回科技成立于2016年5月18日，依托“闪收受接管”取“闪回有品”两大品牌建立了从收受接管至发卖的闭环贸易模式。

　　由此带来的财政压力清晰反映正在报表中：公司发卖成本从2021年的6。88亿元持续攀升至2024年的12。35亿元，此中跨越85%为二手设备采购收入。这项焦点成本几乎占领了大部门收入，导致公司持久面对难以盈利的布局性挑和。

　　2025年3月，有用户反映参取三星官网以旧换新勾当市价格欠亨明取压价行为。该用户于3月11日采办三星S25 Ultra新机，选择以旧换新，旧机三星Z Fold6估价加补助共计7646元。但正在3月14日旧机寄达闪收受接管后，平台以“存正在不符环境”为由多次试图压低收受接管价钱，最终报价较原许诺价钱相差近半。用户赞扬至三星售后，却未获明白处置成果，沟通不畅取售后义务不清等问题。

　　正在收受接管端，“闪收受接管”通过深度嵌入小米、三星、华为、vivo等支流手机品牌及运营商的线下门店取线上商城，以“以旧换新”模式获取二手设备货源。正在发卖端，这些设备经公司自有的AI检测、分级取订价系统尺度化处置后，通过“闪回有品”自有平台及第三方电商渠道进行发卖，其焦点盈利来历于收受接管获本取最终售价之间的价差。

　　然而，转型之并不轻松。爱收受接管取转转两大巨头早已正在C端市场成立起品牌认知度和用户根本。截至2024年，爱收受接管门店总数达1861家，而转转则引入微信流量，成长“转转圈”乐趣社区，通过社交关系链促成买卖。

　　值得关心的是，闪回科技此次冲刺港交所已是自2024年2月以来的第三次递表，取前两次分歧，本次IPO带有较着的“”意味。公司正在A轮、A-1轮及C轮融资中，取投资者签订了对赌和谈，许诺正在商定时间内实现及格上市。跟着前两次上市申请接踵失效，相关赎回条目刻日被耽误至2025年岁尾。

　　此外，2025年8月28日，还有消费者正在平台采办折叠屏二手机，收货后发觉屏幕存正在损坏，申请退货或补偿时，远低于屏幕现实改换成本2000余元，用户无法接管该处置方案，进一步加剧了消费者对平台质量保障取售后诚意的不信赖。

　　按照和谈商定，若公司正在2025岁尾前未能完成及格上市，则需按约赎回投资者持有的优先股，涉及金额接近8亿元。而截至2025年6月30日，公司现金及现金等价物仅1。19亿元，远不脚以笼盖潜正在赎回欠债，自从偿债能力严沉不脚。

　　出海成为闪回科技的环节计谋。通过跟从小米等国产物牌的全球化程序，进入东南亚等合作尚不充实的增量市场，公司但愿获取更有益的合做条目取利润空间。